内地资金正在给港股 AI 资产重新投票。10 月 26 日，恒生指数收涨 0.51%，但南向资金整体净卖出 20.75 亿港元——在整体撤离的背景下，智谱获南向资金净买入 4.31 亿港元，位居港股通十大成交股净买入首位。
卖出大盘、买入 AI 的分化
当天的资金流向结构很说明问题：净卖出端是阿里巴巴、中国海洋石油、中芯国际等权重股；净买入端则清一色是 AI 相关标的——智谱（4.31 亿港元）、百度（2.65 亿港元）、优必选（1.41 亿港元），分别对应大模型、AI 应用与具身机器人三个赛道。
这种"卖权重、买 AI"的操作，通常出现在市场缺乏整体性行情、但资金愿意在确定性较高的成长线上抱团的环境里。大模型公司上市时间普遍不长、流通盘有限，资金的边际定价能力更强，单日 4 亿级别的净买入足以形成明显的价格推动。
智谱：大模型商业化的稀缺标的
智谱是国内头部大模型公司中较早在港股上市的一家，其获资金青睐的背景是国内大模型商业化加速：企业级 API、智能体应用的收入曲线开始显形，市场对"大模型公司如何赚钱"的估值逻辑正从叙事转向财务数据。
值得跟踪的是持续性：单日抢筹可能是事件驱动，若南向资金对 AI 资产的净买入连续多周维持，则说明内地机构对 AI 板块的配置逻辑已经升级为中期仓位而非波段交易。